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肖磊:2018年人民币不会继续升值

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发表于 2018-1-12 17:31:07 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  不可否认,在2017年里,人民币对美元的升值幅度接近7%,作为全球最大的商品出口国,在以美元为主要贸易结算货币的今天,我们仅在汇率上的名义损失就将近5000亿元人民币,这可不是一个小数目。

  当然,在2017年里,美元自身的下跌是造成人民币被动升值的主要原因。

  根据统计,2017年里,美元指数下跌接近10%,而相对人民币对美元的升值幅度来看,我们还有3%的空间是对其它非美货币实现了一定程度的贬值。但是,这对我国出口贸易结算的调节作用非常有限制。

  另外,在我国超3万亿美元的外汇储备中,美元是占据绝大多数的。因此积极应对人民币名义汇率与美元之间的剧烈波动,稳定人民币实际汇率水平,是2018年里保住中国出口贸易优势的重要工作,我们应高度重视。

  美元在2017年里出现的较大幅度下跌,并不是美国经济自身出了什么问题,根本原因是全球经济复苏进程的加快。

  欧元区、英国、日本等主要经济体国家,在2017年里均实现了经济的稳步复苏。虽然欧元和日元还在保持负利率水平,以及一定规模的量化宽松(QE)政策,但是,市场普遍预期随着欧日经济的整体改善和提高,他们有望在2018年里全面退出非常规货币政策,跟随美国脚步,向恢复到正常的货币政策方向前进。

  因此,非美货币在2017年里就积极走强,从而压制美元造成较大幅度下跌。

  而对美国来讲,美元在过去几年里,受欧洲债务危机、英国脱欧和日本经济低迷的影响,在2014年,2015年,2016年出现连续三年的上涨,涨幅一度高达24%。因此,欧日经济出现明显转好之后,美元也有自然回落的技术性要求。

  同时,就美国整体经济的复苏进程来看,就业率已经长时间保持历史较高水平,表明美国的制造业、服务业等确实有明显的改善和提升,这也很契合美国总统特朗普“振兴美国”的经济承诺,特别是对美国贸易出口的大力支持。所以,美国从政府层面是乐见于美元出现一定程度贬值的,特别是在美国的国际能源依赖程度出现明显的降低之后。

  这就让美元在2017年里出现接近10%的下跌,变的不足为奇了。

  然而,我们从更为宏观的各国货币政策管理趋势来看,在2018年里,美国是加息和减税并存下的社会整体货币流动性相对稳定;欧洲则是在退出非常规货币政策与经济复苏之间的货币供给均衡;日本是经济改善和对外投资增加的又一次贬值努力;而中国则是有管理的浮动汇率机制与抑制投机泡沫,和保持出口与进口之间的汇率优势平衡的复杂管理。

  新兴经济体国家同样也已经走出了全球金融危机的阴霾,而以“一带一路”为代表的世界多边合作与发展机制,将开启全球经济的新繁荣,而且这些新兴经济体国家更有可能成为新热点。

  在这样的大环境下,全球经贸繁荣必然会在一定程度上增加对美元的结算需求,因此美元的相对稳定,以及人民币利用广泛的贸易优势,增加在国际货币结算体系中的应用,将呈现出一个新的美元与人民币都适度走强的实际汇率状况。而人民币因在国际市场的相对普及度还远不及美元,因此对美元则保持一定程度的技术性贬值。

  这就为我们展现出一个2018年里的人民币汇率的新图景,人民币不会对美元继续出现强势状态,而是尽量保持现有水平的平稳,甚至会因为美元的短期走强而适度贬值。但整体上,我们判断人民币的贬值幅度不会太大,应该保持在6.4——7之间。

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